#54 – Próximos vencedores I&D

Caro leitor,

As empresas que gastam muito em investigação e em desenvolvimento são possíveis candidatas a um crescimento exponencial.

Mas como é que chega a estas empresas?

Um investimento de sucesso em empresas com um crescimento elevado passa por identificar quais é que conseguem aumentar a sua faturação e lucros, ano após ano.

Um dos melhores impulsionadores desse crescimento é o investimento em I&D (investigação e desenvolvimento) que, se for bem direcionado, permite que a empresa ganhe vantagem sobre os seus rivais ao produzir uma série de novos e melhores produtos e serviços, como por exemplo os novos modelos de automóveis e telemóveis.

Este crescimento orgânico pode ser complementado com aquisições cirúrgicas, o que, na maioria dos casos, é uma estratégia superior a uma pura de aquisições.

Os grandes ganhos chegam quando o investimento em I&D leva ao desenvolvimento de um produto novo de sucesso, como o Sony Walkman, o iPad ou o Toyota Corolla.

Em resumo, o investimento em I&D é um dos mais importantes ativos invisíveis de muitas empresas – mas o seu valor raramente é imediatamente refletido no preço da ação.

Esta é uma das razões pelas quais muitas empresas com um elevado nível de investimento em I&D desfrutam de retornos nas ações bem superiores aos do mercado em geral.

 

Quem gasta mais em I&D

O top 10 das empresas com maior investimento em I&D no mundo é apresentado na tabela em baixo – por ordem decrescente e referentes a 2016/17.

Em 2017, o investimento em I&D subiu 5,8% em relação ao ano anterior.

Por regiões geográficas, os Estados Unidos lideram a tabela com um crescimento de 7,2%, seguidos da União Europeia com 7%. No Japão, contudo, caiu 3%.

 

Fonte: EU Industrial R&D Scoreboard; Mil Milhões Euros

O investimento em I&D é bastante concentrado – estas 10 empresas representam cerca de 15% do investimento total de €742 mil milhões.

Contudo, os valores absolutos de investimento são apenas parte da história.

É igualmente importante olhar para a relação entre o investimento em I&D e a faturação.

Este rácio – I&D / Faturação – permite-nos perceber quão importante é o I&D para as empresas e qual o papel que desempenha no crescimento das mesmas.

Um exemplo extremo é a gigante Shell.

A empresa ocupa o 148º lugar (em 2.500) no que toca a investimento em I&D, mas tem apenas um rácio I&D de 0,4% devido à elevada faturação que apresenta.

Por outras palavras, o I&D não é um dos impulsionadores do crescimento da Shell.

As empresas com um rácio I&D acima da média do setor, muito provavelmente, irão desenvolver produtos que lhes dão uma vantagem sobre os seus concorrentes e, consequentemente, melhores retornos das ações.

A tabela seguinte mostra as dez maiores empresas com maior rácio I&D (empresas com I&D superior a €1 mil milhões por ano).

Como o leitor pode verificar, são todas de software, hardware ou bio-farmacêuticas.

Sete das dez empresas são norte-americanas.

 

Fonte: EU Industrial R&D Scoreboard; Empresas com investimento I&D > €1.000 milhões. 

Quais os países e setores que mais investem?

Os Estados Unidos representam cerca de 39% do investimento em I&D.

A Europa segue de seguida com 30%, ligeiramente acima das maiores económicas asiáticas (Japão, China, Coreia do Sul e Taiwan) com 28% – em que metade provém do Japão.

Todavia, a divisão setorial é bastante diferente de região para região.

No Japão e na Europa o setor automóvel é o maior e representa cerca de 30% do investimento, mas nos Estados Unidos é o terceiro maior com um investimento de apenas 8%.

Por outro lado, os Estados Unidos investem 49% do seu I&D em tecnologias de informação, 26,5% na saúde, comparando com uns 19,5% em tecnologia e 24,3% em saúde da Europa.

Já o Japão investe 24% em tecnologia e 12% em saúde.

A maior diferença é quando comparamos unicamente o setor de software, onde os Estados Unidos representam 75% do investimento neste setor.

Curiosamente, na China a divisão setorial é semelhante à dos Estados Unidos, com 44% em tecnologia e apenas 13% no setor automóvel, mas apenas 3% na saúde.

Para os investidores, a lição a tirar é que as empresas de software com maior rentabilidade situam-se nos Estados Unidos, as de hardware por lá e na China e na saúde na Europa e nos Estados Unidos.

De uma maneira geral, a indústria tecnológica é a que atrai mais investimento em I&D, seguida da saúde e depois do setor automóvel.

De um ponto de vista do investimento, as indústrias que têm um maior rácio I&D são as de biotecnologia, dos laboratórios farmacêuticos e de software e hardware.

Como encontrar os próximos vencedores

As empresas de sucesso demonstram todas o mesmo tipo de qualidades e de comportamento e os quatros critérios seguintes podem ajudar o leitor a identificar empresas com um investimento em I&D promissor e com um elevado potencial de se refletir no preço das ações:

• Elevados investimentos em I&D e bem direcionados, com um rácio I&D acima da média do setor.
• Uma posição dominante a nível global no mercado em que opera.
• Um balanço robusto, de preferência com muita caixa (dinheiro).
• Um historial de crescimento com uma elevada conversão em caixa.

O risco de investimento numa empresa aumenta se um ou dois destes critérios não se cumprirem.

Todavia, essas empresas podem ainda ser uma boa oportunidade de investimento apesar de terem um risco maior.

Até para a semana,

Diogo Baltazar