Teste do algodão
Arábia Saudita e Rússia, os dois maiores produtores de petróleo do mundo, concordaram em congelar aumentos de produção.Analistas dizem que este é um acordo entre países cuja produção não cresceu recentemente e se o Irão e o Iraque não fazem parte do acordo, não vale grande coisa.
.: Quantos estímulos tens para mim?
.: Orientações
.: E a nossa?
.: Ainda não resolve
.: Correlação
00:04 - Quantos estímulos tens para mim?
Os investidores já estão comprados na próxima ronda de estímulos do Banco Central Europeu.
Mario Draghi estabeleceu a sua próxima conferência – 10 de março – como o dia da bonança monetária.
Mas quanto é que já está descontado no preço das obrigações soberanas?
Parece que bastante.
Desde que Super-Mario anunciou em Janeiro que ia pegar outra vez na bazooka e cortar a taxa de depósito dos atuais -0,3% para -0,4%.
O montante de dívida que paga juros inferiores a taxa de depósito atual – títulos que só serão elegíveis para o programa de compras do BCE se a autoridade monetária cortar a deposit rate – saltou mais de 33% para, pelo menos, 1.22 triliões de dólares.
No entanto, os títulos de dívida abaixo (2 anos – austríacas, alemães, finlandesas e belgas) continuam a estar fora do programa de compras porque já pagam menos de -0,4%.
Tcharam… o mercado até já desconta mais QE…
01:12 - Orientações
Como o treinador que diz a tática antes do jogo…
O forward guidance permite avisar os investidores do que é que vai na cabeça do mister do banco central…
Funciona para mitigar a volatilidade das decisões. Se o BC decidir algo que ninguém está à espera o mercado tenderá a sofrer variações muitos fortes para se ajustar a uma nova realidade.
E ao mesmo tempo, provoca aquilo que almejava com a alteração. Por exemplo, antes mesmo de baixar a taxa de depósito, os investidores compraram a maior parte da dívida que estaria elegível para entrar no programa.
Case in point:
Se a diminuição da taxa de depósito em -0,10% (para os -0,40%), acontecesse hoje, iria tornar elegível apenas cerca de US$ 400 biliões da dívida (a que se encontra entre –0,3% e -0,4%) para o plano de compra de ativos do BCE, com base no Sovereign Bond Index Bloomberg Zona Euro.
Entretanto, até já existe 800 biliões de dólares em títulos com yields abaixo da “nova” taxa de depósito…
02:09 - E a nossa?
A dívida portuguesa é toda elegível, por enquanto…
Não estou a dizer que vamos passar a ter yields negativas… longe disso.
No entanto, só podemos ser elegíveis para o programa de compra do BCE se alguma agência de rating nos atribuir a classificação de investment grade.
Ora neste momento só uma é que nos atribui essa notação: a canadiana DBRS.
Entretanto já avisaram que estão confortáveis com a sua posição, mas fizeram alguns reparos…
Para se ter uma ideia do que perderíamos…
O BCE detém neste momento cerca de 12 mil milhões do nosso passivo…
E já viu o poder que o programa tem em diminuir os custos de financiamento (as taxas de juro).
Não vamos querer perder esse rating, pois não?
03:12 - Ainda não resolve
No petróleo há boas novas para quem está longo (comprado) no ouro negro…
Nem tanto para quem como eu é consumidor de gasóleo.
Arábia Saudita e Rússia, os dois maiores produtores de petróleo do mundo, concordaram em congelar aumentos de produção.
Analistas dizem que este é um acordo entre países cuja produção não cresceu recentemente e se o Irão e o Iraque não fazem parte do acordo, não vale grande coisa.
E depois ainda existe a questão do cumprimento do compromisso.
Os dois países não são famosos por cumprir quotas.
Ou seja, não se espera uma inversão brutal da tendência… mas pode ser o fundamento para uma recuperação no próximo semestre.
04:10 - Correlação
Estas conversações foram suficientes para fazer recuperar o crude (WTI) do mínimo de USD26,21 para USD29. It’s all about perception…
Porém, deverão ser reações de curto-prazo.
Já que não se regista nenhuma mudança material na oferta.
Esta recuperação do petróleo também deu algum suporte para as valorizações das bolsas europeias no inicio do dia…
No entanto, já regressaram a terreno negativo.
No fecho deste M5M, o DAX já perdia 0,5% e em Espanha os índices já perdiam perto de 1%.
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Pedro Gonçalves, Editor-chefe
Pedro Gonçalves foi Portfolio Manager no Millennium Investment Banking. É licenciado em Finanças pelo ISCTE – Business School e mestre em Gestão pela Universidade Católica Portuguesa. Atualmente, é editor-chefe da Empiricus Portugal.
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